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產業案例

文化產業投資4個經典案例:建銀國際領投小馬奔騰

案例一

 

華人文化產業投資基金投資《中國好聲音》

 

華人文化產業投資基金與新聞集團合資成立星空華文傳媒公司,下轄燦星制作。燦星制作先后成功引進和制作出全球最大選秀節目《中國達人秀》以及音樂選秀節目《中國好聲音》。

 

華人文化產業投資基金關注市場需求,不僅嚴謹地評估《荷蘭之聲》《英國之聲》在本土市場的表現,而且將節目在中國各大視頻網站上的視頻播放次數和網友留言收集起來,作為項目決策和實施的重要依據。

 

《中國好聲音》源于荷蘭節目《The Voice of Holland》,導師選擇、節目環節設置都源自荷蘭,但是導師與學員分享音樂道路的艱辛、家人朋友的支持等情節又融入了濃厚的中國文化和中國人的情感。

 

點評人:文資網投資分析師丁文超

 

如何從產業、資本的角度去理解和介入文化,從而將文化所依附的具象脈絡尋到恰當表達方式,并最終回歸到對人本源的生存、生命的體驗關懷之上,這就是華人文化產業投資基金與《中國好聲音》團隊為我們寫下的一段最好不過的記錄。這段記錄背后體現出了華人文化產業投資基金"資源整合、平臺運作"的戰略思路,該思路通過"國際模式、中國表達"的內容創新機制,"聯合制作、投資分成"的運營合作機制得以充分表達。

 

事實上,在電視領域內,海外成功經驗早已在產業化道路上做出成績。而在國內,廣電系統原本在國家事業體系下,承擔輿論功能,區域間分割、行政化色彩鮮明。相對而言,其市場化空間十分狹小,內容策劃、制作、播出、廣告經營、后續開發等產業鏈各環節尚有待進一步提升其自主能力,更不要說是實現彼此間貫通。

 

因此,在國內這種產業特點和運作規律之下,特別需要有擔當及擁有強大資源網絡和整合能力的強力機構來打破僵局,借助市場化手段為產業注入活力。

 

誠如相關人士所言,從資本運作方式上看,通過合作經營、資源置換、協議分成,甚至股份互持等方式極大地整合各種資源,以此形成合力,發揮巨大能量,這應該被看作《中國好聲音》的命脈所在。

 

總之,在這起案例當中,其核心團隊既不缺少產業化思路,也不缺少既懂文化又懂資本的操盤手——一方面是基于對國內文化產業現狀的多年認識和資源積累,另一方面則是渴望沖破某種束縛尋求自我完成的堅守。這實屬難得,幾于可貴。

 

案例二

 

華澳文化產業投資基金投資《畫皮》

 

華澳基金對電視劇《畫皮》的投資是國內首個私募基金投資單個影視劇項目的案例。該劇總投資2400萬元,華澳投資了300萬元。

 

此前內地基金行業進行文化產業方面的投資,主要是進行股權投資,而針對具體項目進行的投資并不多見,華澳開創了先河。在華澳基金投資《畫皮》的過程中,深圳文交所協助基金對影視劇劇組創作團隊做了較深入的調查。此外,深圳文交所還針對影視劇項目,在投資風險控制和交易制度設計方面做出創新,采用以版權質押為核心的創新型融資手段,并對投資資金進行第三方監管,將投資風險盡量降到了最低,這些做法增強了投資商的信心。

 

點評人:文資網投資分析師丁文超

 

文化產業目前被公認為是高風險、高投入、高回報的產業。實際上,國際經驗也已充分表明,文化產業發展中的一個關鍵環節就是投融資,而投融資中的一個關鍵點就是風險管理。在我國,文化產業近十年來才在一系列強力政策推動下取得了一定發展。因此,我國文化產業市場化進程相對較晚,導致產業成熟度較低,在產業理解、專業實操方面遠遠沒有沉淀出系統經驗,并出現了風險規避能力弱、盈利模式不明確、人員流動頻繁、行業操作不規范不透明等問題,這些因素都導致文化產業股權投資基金難以找到優質項目。

 

在一個存在諸多不確定性因素的產業內進行投資,理性投資人一定會在投資策略和路徑上有所考慮。誠如華澳資本合伙人劉宇當初所言,華澳資本并不滿足于投資單一的電視劇,而更傾向于投資文化企業,比如類似于華誼兄弟、華策影視這樣的制作發行公司。投資《畫皮》,主要是為投資文化企業、了解整個產業奠定基礎。在投資《畫皮》項目上,華澳資本很大程度上是借助于深圳文交所所提出的以版權質押為核心的風險控制手段,以及對陳嘉上團隊的信任,使華澳可以通過"固定回報"的方式來進行投資,從而將投資風險基本降到了最低。

 

事實上,在去年的一則報道中,華澳資本已經明確表示,雖然此前參與過佳創視訊、電視劇《畫皮》等文化產業項目的投資,但是現在他們已經很少關注這一類公司。原因即在于文化創意產業項目運作風險較大,專業依賴程度高。與此同時,文化創意產業持續的引領模式,或者說好的商業模式還是比較難找,難以真正形成規模化的企業運作。

 

研究發現,多數傳統文化企業已經少有投資機構關注,在僅有的受關注標的中,幾乎全部都是處于發展的中后期,與此同時,多數資本轉戰移動互聯網領域,試圖在原有產業格局之外,尋求注入新的活力。

案例三

 

廣東文化產業投資基金投資閃購

 

20126月,廣東文化產業投資管理有限公司宣布向閃購注入10億元資金,是近年來中國移動互聯網行業金額較大的首輪融資。此外,廣東文化產業投資基金還力促南都全媒體集群與閃購簽訂了戰略合作協議。

 

閃購是中國第一家專注于手機物聯網技術開發與應用的公司,是中國第一家涉足移動電子商務的先鋒企業,擁有全國最大的手機物聯網購物應用平臺。南都全媒體集群形成了報紙、雜志、網絡、移動終端等多種媒介形式綜合發展的全媒體經營格局,在內容、形態、渠道等方面達到全覆蓋。

 

南都與閃購的強強聯合,使平面媒體搭上移動互聯網的高速列車。南都從平面媒體演變為可實時播報的流媒體,信息表現方式更加豐富。南都和閃購將共同打造廣東電子商務誠信體系,成為中國電子商務行業健康發展的范例。

 

點評人:中投顧問文化行業研究員蔡靈

 

廣東文化產業投資基金投資閃購看重的是閃購的移動電子商務平臺,欲實現媒體與電子商務無縫銜接,激活媒體的商業價值。南方報業傳媒集團是廣東文化投資基金的重要股東,此次投資事實上就是南方報業"唱主角"。南方報業旗下的南都全媒體集群,業務范圍涉及報紙、雜志、網絡、移動終端等,正在向"現代型信息集成商、全媒體數字信息運營商、媒體和信息的混合運營商"目標邁進,亟須尋找新的盈利模式,與閃購合作將成為其重要機遇。

 

南都全媒體集群的核心競爭優勢在于信息,但是僅僅轉變信息的傳播媒介并不能對企業產生較大益處,在互聯網時代應該活用互聯網思維,不要局限于傳播渠道的改變。廣東文化產業投資基金此次舉動顯然已經看到流媒體和移動電子商務結合的巨大潛力,南都今后的發展軌跡有望因此改寫。流媒體和電子商務契合度較高,流媒體是電子商務在互聯網上信息的良好展示平臺,而電子商務能有效提高流媒體的商業價值,二者結合將創造共贏。閃購支持掃碼購物,而消費者一般從雜志、報紙或網上進行搜尋,南都和閃購業務之間存在天然聯系,基于此種聯系,南都和閃購的合作將更加容易。

 

然而廣東文化產業投資基金的此次投資也將面臨一定風險。一方面,移動電子商務平臺競爭日益激烈,閃購雖然目前市場占有率較高,但是微信的介入或將攪亂全局,待移動電子商務市場進一步成熟,阿里巴巴又怎會放過這一塊"肥肉"?屆時移動電子商務勢必形成"龍虎爭霸"的局面,其他企業只得成為"炮灰",明天的移動電子商務市場或許就是今天的打車軟件市場;另一方面,南都和閃購的企業文化、戰略模式等方面存在較大差異,南都有南方報業做支撐,在此次合作中勢必處于主導地位,閃購將其"快時尚"品牌精神傳輸到南都有一定困難,但"快時尚"精神在移動電子商務中不可或缺。

 

案例四

 

建銀國際文化產業基金領投小馬奔騰

 

建銀國際文化產業股權投資基金啟動于20114月份,該基金初始規模20億元人民幣,投資范圍涵蓋出版、電影、廣播電視、網絡游戲、動漫產業等文化產業。

 

建銀國際文化產業股權投資基金是國內影視、出版領域首只產業基金。這只基金的投資人除建設銀行外,還有中國出版集團公司、中國電影集團公司。另外,還包括七弦投資、江蘇雨潤集團以及湖北武漢工貿等。

 

在宣布基金啟動的同時,建銀國際文化產業股權投資基金宣布北京小馬奔騰傳媒股份有限公司成為該基金正式投資的首家文化企業。

 

據報道,這是小馬奔騰上市前的最后一輪融資,這次融資由建銀文化基金領投,開信創投、信中利、漢理資本旗下漢理前景基金等其他多家風投慷慨解囊。

 

在此之前的20083月,著名外資機構霸菱亞洲以4000萬美元入股,第一次將小馬奔騰的資本計劃展示給了外界。而在2011年完成的融資中,規模較此前那輪融資大了很多,據知情人士透露,此次融資額度約為7億——8億元,其中,建銀文化基金的投資金額大約是3億——4億元。

 

點評人:中投顧問文化行業研究員蔡靈

 

投資小馬奔騰可謂建銀國際文化產業基金的開山之作,只是時過3年,小馬奔騰卻并未如期上市,當初興致勃勃的PE們如今陷入焦慮中。遙想當年小馬奔騰風華正茂,2011年前后其在影視市場嶄露頭角,成功從廣告代理公司完成了向影視公司的過渡,形成了"廣告+電視劇+電影+電影院"的業務結構。

 

小馬奔騰以廣告業務起家,廣告業務較為成熟,能為公司帶來穩定的現金流,而之后發展的影視業務增長迅速。雖然影視業務風險較高,但是小馬奔騰在影視投資方面風險控制能力較強,再加之廣告業務有利于影視植入廣告業務的發展,公司所投資的電影或電視劇沒有一部出現虧損。此外,當時正處于影視行業崛起階段,國家利好政策紛紛落地,影視概念在資本市場受到投資者瘋狂追捧,這自然引發了PE對影視公司上市的無限遐想。從2011年的環境來看,建銀國際文化產業基金投資小馬奔騰是一樁不錯的買賣。

 

但是小馬奔騰的上市之路較為曲折,保薦投行的更迭、上市地點的調整延遲了其上市時間,而2014 年初公司靈魂人物李明的逝世為其上市再蒙上一層陰影。建銀國際的投資能否成功主要依小馬奔騰能否在 A股市場中順利上市而定。雖然并購也是PE退出的一種方式,但是投資回報率與IPO相比不在一個數量級。

 

 

從目前的市場情況來看,小馬奔騰上市仍存在一定希望。一方面,目前市場形勢對影視企業上市有利,不論是政策面還是資本面,對影視企業都有積極影響;另一方面,小馬奔騰在上市方面的籌備已經較為充足,其之前沒有上市與IPO遲遲沒有"放閘"有關,如今IPO重啟,小馬奔騰的機會較大。但不能忽視小馬奔騰內部存在的問題,其股權復雜,公司決策難以達成一致,甚至連選擇哪些業務為主上市都難以最終確定下來。這要求小馬奔騰的繼任者有較強魄力,能夠協調各方利益,提高公司統一度,否則小馬奔騰的衰落將從內部開始。


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